新法要求赌牌博企持牌期间保持50亿资产 毛利拨款增至5%惹关注

修改第16/2001号法律《娱乐场幸运博彩经营法律制度》（简称「博彩法」）修订案正待提交立法会全体会议表决，负责审议该法案的第二常设委员会已签署意见书，并与法案最新文本一同上载至立法会网页。意见书中提到，持牌公司资本增至50亿元，对公司财力及确保流动性作用不大，有博企也问及可否使用公积金增加公司资本，惟政府回应指，50亿为公司注册资本，须以现金出资，且获牌期间须保持资产净值50亿元。另外，有券商留意到，最新文本将博企2%及3%用于公益的博彩毛收入拨款，删减了「不超过」的字眼，换言之，目前博企合共4%的拨款将增至5%，连同赌税合共占毛收入的40%；倘以2019年赌收为基准，料对行业EBITDA的影响约在4%。有博彩业专家认为，虽拓展外国客可扣减相关拨款，但金额难以及得上增1%拨款，而且追踪的工作也太繁重，其成本或超过税务的减免金额。

意见书指出，持牌公司资本由2亿增至50亿澳门元属重大政策调整，有意见认为提升资本额对保持公司财力帮助有限；另有意见认为，提高资本是间接且低效的方式来确保公司拥有足够的流动资产，认为最可取的方法是，规定持牌公司保持最低资金流动性比率。有博企提出操作性问题，包括现有持牌公司可否使用公积金增加公司资本，而非要求股东注入新资金？

政府回应指，有关资本属公司注册资本，获赌牌后须以现金出资，且不得于开业前动用，公司在展开业务后方可动用资金，但必须保持净资产规模，不允许减资，即在获牌期间保持资产净值50亿元，且无论是新公司还是现有博企参加竞投，均须由现金提交公司资本。

券商瑞银发表报告指，现时金沙中国(1928)旗下的持牌公司威尼斯人澳门股份有限公司，是唯一一间资产净值未符合新博彩法规定的50亿元，据悉为17.46亿澳门元；不过瑞银相信，金沙中国有能力向旗下持牌公司注资以达致新法例规定的资产净值。另外，券商摩通认为，法案有关资产净值增加的要求，可能是永利澳门(1128)通过母公司获得5亿美元的循环贷款融通的原因，这可为永利澳门日常营运提供充足的流动性资金。

就博彩法最新文本的内容，IGamiX管理咨询公司的管理合伙人Ben Lee接受外媒访问时表示，毛收入拨款升至5%令人意外，认为现时草案内容为博彩业未来的发展方向没有提供太多资讯。

澳门博企现时每年实际在博彩毛收入中拨出用于资助澳门基金会为1.6%，而用以发展城市建设、推广旅游及提供社会保障为2.4%。有券商指出，澳娱综合的2.4%拨款更获1%的减免，实际为1.4%。不过，最新文本建议，此两部分拨款分别为2%和3%，并删去了「不超过」的字眼，使实际拨款提高至5%。即使政府表示开拓外国客源可减拨款，但目前还没有具体细节。

Ben Lee指出，澳门过去在吸引中国境外游客方面表现不很理想。虽然成功吸引国外游客可以减拨款，但金额难以及上对总收入征税增加1%。同时，追踪的工作也太繁重。「处理收入从哪里来的成本可能会超过税务的减免金额。你要如何分辨中场客人来自哪个地方呢？它所带来的问题比答案（好处）多。」

最新文本又提到，持牌公司及其股东之间不能直接跨集团持股超过5%，但容许间接持股。政府认为可防止持牌人之间合谋减少相互竞争，但Ben Lee表示该条文令人费解，认为立法目的是为了防止有可能减少市场竞争的兼并和收购，但法案规定有6个赌牌，他不认为这（直接跨集团持股）将是一个问题。

衞星场方面，法案虽不再要求持牌公司购买衞星场业权，但博企成功签订赌牌合同后3年后，如有意继续经营博彩业务，只可透过聘用管理公司经营，并不可分成。Ben Lee认为，这是不可行的方案，只会导致他们退场。

总体而言，Ben Lee认为修订后的法律对澳门博彩业的未来方向没有提供太多明确的资讯，营运商仍然不知道他们将被期待的投资水平，或者他们将被要求增加的新非博彩设施。「法案在一定程度上收紧了变数和填补漏洞，但反过来又在其他方面带出了更多问题。」他预计短期内将公布的赌牌竞投指引将提供所需要的细节。